常溫雙雄：高端化升級(jí)，持續(xù)市場(chǎng)滲透

　　常溫牛奶、常溫酸奶分別處于成熟期、成長(zhǎng)期，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大主要依賴于產(chǎn)品高端化帶來的提價(jià)。常溫牛奶中，2020年伊利、蒙牛兩大集團(tuán)CR2達(dá)到85.7%。未來市場(chǎng)規(guī)模提升主要來自產(chǎn)品高端化升級(jí)。常溫牛奶主要通過品牌區(qū)分檔次，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)格帶的提升。同一品牌內(nèi)，企業(yè)再通過營(yíng)養(yǎng)成分和包裝形態(tài)提升價(jià)格。在常溫酸奶中，2019年常溫酸奶安慕希、純甄、莫斯利安三家CR3達(dá)到91%。常溫酸奶滲透率和高端化仍有較大提升空間。

　　低溫群雄：新消費(fèi)、冷鏈、技術(shù)革新有望破局

　　低溫板塊主要由低溫鮮奶和低溫酸奶構(gòu)成，分別處于成長(zhǎng)期、成熟期。低溫鮮奶2015年零售規(guī)模增速超過常溫牛奶，疫情影響之下需求迎來快速增長(zhǎng)。我國(guó)冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展快速，二三線城市冷庫(kù)新增明顯，隨著冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)推進(jìn)，乳企可快速提升冷鏈物流能力。低溫酸奶作為代餐、甜品的非功能性訴求也在快速上升，2016年主打特色酸奶飲品的一只酸奶牛誕生，1年時(shí)間內(nèi)開店200家，為低溫酸奶的提振帶來更多可能。光明、新乳業(yè)憑借自有牧場(chǎng)和冷鏈渠道優(yōu)勢(shì)，有望受益于低溫鮮奶板塊的整體崛起，蒙牛、伊利在發(fā)展低溫酸奶時(shí)已具備豐富的低溫運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，未來推出保質(zhì)期較長(zhǎng)的ESL乳有望復(fù)制低溫酸奶的成功。

　　乳制品雪道深厚且長(zhǎng)的賽道如何尋找？

　　（1）雖然嬰配奶粉進(jìn)入成熟期，并且受出生率持續(xù)走低影響，嬰配奶粉消費(fèi)量增長(zhǎng)趨于溫和，但高端化成為推動(dòng)奶粉市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的有力因素。對(duì)比美日，嬰配奶粉市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提高，國(guó)產(chǎn)龍頭品牌在政策助力和渠道發(fā)力下，有望加速集中份額。（2）奶酪產(chǎn)業(yè)符合消費(fèi)升級(jí)規(guī)律，是乳制品行業(yè)內(nèi)具有高增長(zhǎng)、高天花板的優(yōu)質(zhì)賽道，目前中國(guó)奶酪市場(chǎng)中大部分為外資品牌，國(guó)貨存在崛起空間。