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紡織服裝疫后復蘇,優(yōu)選高景氣賽道龍頭

2022-07-01 09:29   來源:金融界

  服裝作為可選品類,短期受疫情沖擊較大,但已進入改善區(qū)間。經(jīng)過近3年時間,消費者已建立疫情常態(tài)化意識,整體消費趨于理性。疊加短期部分城市疫情防控力度加大(如常態(tài)化核酸)、高線城市失業(yè)率高增,我們預計疫后報復性消費在服裝領域或偏弱。

  運動、童裝、家紡或率先恢復。自身高景氣、受益于疫后健康意識提升的運動品類或展現(xiàn)出較強的復蘇態(tài)勢(2020年運動品牌季度流水環(huán)比恢復強勁),同時需求偏剛性的童裝(兒童處于快速生長期,每年都需要換新),以及受益于居家時間延長,生活品質(zhì)要求提升的家紡有望表現(xiàn)出較強的韌性。

  線上助力疫后復蘇。線下受常態(tài)化核酸、消費者心理變化影響(疫情反復,擔心感染),短期恢復仍需時間,而線上隨物流的逐步恢復,有望成為各品牌拉動需求增長的動力。

  企業(yè):國產(chǎn)運動龍頭安踏體育和李寧、童裝龍頭森馬服飾、以及電商先發(fā)優(yōu)勢明顯、高性價比的水星家紡。

  紡織制造:內(nèi)外需壓力加大,關注運動制造商以及差異化先行者。

  內(nèi)需:疫后服裝或難出現(xiàn)報復性消費,預計短期內(nèi)需恢復或弱于2020年。

  外需:通脹導致美國整體服裝零售增速放緩,并且經(jīng)歷兩年時間,美國服裝補庫需求也在減弱;同時,隨東南亞防疫政策松動,部分前期轉(zhuǎn)移至國內(nèi)的訂單出現(xiàn)回流,我們預計下半年行業(yè)整體出口或面臨壓力。

  運動需求仍較強勁:外需方面,Adidas、Puma、Deckers、Lululemon等品牌于北美地區(qū)2022Q1單季度收入增幅均環(huán)比提速;同時,Nike、VF的營收增速也優(yōu)于美國服裝行業(yè)整體水平。內(nèi)需方面,618各國牌增勢強勁。

  企業(yè):東南亞產(chǎn)能布局領先、下游主要為運動行業(yè)的細分制造龍頭華利集團、申洲國際;以及憑借技術突破,實現(xiàn)高端差異化轉(zhuǎn)型,產(chǎn)能難以轉(zhuǎn)移至東南亞,同時下游為高景氣運動賽道的差異化升級先行者臺華新材。

  風險提示:疫情反復風險;經(jīng)濟增速放緩超預期風險;棉價大幅波動風險;研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

編輯:王珂

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